Маркет-мейкер
Участник рынка, который постоянно держит лимитные ордера на покупку и продажу актива, обеспечивая ликвидность. Зарабатывает на спреде. На крипто-биржах — обычно профессиональные фирмы (Wintermute, GSR, B2C2).
Также: market maker, market-maker, MM
Маркет-мейкер (market maker, MM) — это участник биржи, который постоянно поддерживает лимитные ордера на покупку и продажу актива, обеспечивая ликвидность. В отличие от обычного трейдера, ММ не пытается «угадать движение» — он зарабатывает на разнице между bid и ask (спреде) и комиссионных скидках от биржи.
Зачем нужны ММ
Без ММ стакан был бы пустым: пришёл случайный покупатель, нужно купить — некому продать. ММ заполняет стакан с обеих сторон, обеспечивая:
- Узкий спред — выгодно для всех трейдеров.
- Глубину — большие ордера проходят без сильного движения.
- Непрерывность — рынок работает 24/7 без пауз.
Как зарабатывает
1. Спред
Покупает по bid (низкая цена), продаёт по ask (высокая) — разница в кармане. Объём огромный, спред крошечный, но математика работает: миллионы сделок × копеечный спред = миллионы прибыли.
2. Maker rebate
Биржи платят ММ за поставку ликвидности. На Binance / Bybit таkers платят 0.05-0.10% комиссии, а makers получают 0-0.025% обратно. Это рассчитано на стимулирование заполнения стаканов.
3. Хеджинг
ММ редко держит большую направленную позицию. Если за минуту он купил 5 BTC по market-buy от taker'ов, тут же на другой бирже / DEX продаёт 5 BTC, фиксируя спред-маржу. Высокочастотный арбитраж.
Главные крипто-MM (2026)
| Фирма | Размер | Специализация |
|---|---|---|
| Wintermute | $50+ млрд оборот/день | Спот + DeFi, Лондон |
| GSR | Крупнейший по AUM | Деривативы, Сингапур |
| B2C2 | Сильно в OTC | Лондон |
| Cumberland (DRW) | Институциональный | Чикаго |
| Jump Crypto | Многопрофильный | США |
| Amber Group | Азия-фокусированный | Гонконг |
| Flow Traders | Полу-классический HFT | Амстердам |
Какие риски на ММ-фирмах
В 2022-2023 крипто-MM прошли тяжелую полосу:
- Alameda Research (FTX-аффилированный MM) — банкрот вместе с FTX, ноябрь 2022.
- Three Arrows Capital — был в том числе MM-функцией, банкрот июнь 2022.
- Genesis Trading — MM/lending desk DCG, банкрот январь 2023.
Уроки: даже крупные ММ могут банкротиться, особенно с леверажем.
ММ vs HFT
- HFT (high-frequency trading) — фокус на сверхскорости, арбитраж между биржами. Время реакции — микросекунды.
- ММ — постоянное держание ордеров на одной площадке. Может быть медленнее HFT, но зарабатывает на спреде, не только арбитраже.
На практике крупные крипто-MM делают и то, и другое.
Для обычного трейдера
ММ — это «другая сторона» вашей сделки. Когда вы делаете market-ордер на BTC/USDT, скорее всего покупаете у Wintermute или GSR. Их ордера в стакане — это и есть та ликвидность, благодаря которой вы получили хорошую цену.
В DeFi роль MM играют liquidity providers в пулах AMM (Uniswap) — без них swap'ы не работают. См. пул ликвидности.
Manipulation / spoofing
Не все ММ играют честно. Запрещённые тактики:
- Spoofing — большие фейковые ордера для движения цены, потом их отмена.
- Layering — несколько уровней фейковых ордеров.
- Wash trading — торговля сам с собой для имитации объёма.
На регулируемых рынках (NYSE, CME) это уголовное преступление; в крипте до 2024 года оставалось серой зоной, но регуляторы (SEC, CFTC) активно за это берутся.
См. также: order book, спред, пул ликвидности.